一、当前定位与关键数据

- 截至2025-12-30 15:10，股价5.18元，年初至今-21.04%；估值端PE(TTM) 15.67倍、PB 0.63倍，股息率约4.25%，总市值约1043.62亿元。资金面当日主力净流出约1.45亿元。机构一致目标价约5.53元，较现价隐含空间约+6.8%。公司承诺2023–2025年现金分红比例不低于55%，叠加已披露的10–15亿元回购计划（已执行约2.05亿元），为股东回报提供底线支撑。

二、基本面与潜在催化

- 业绩节奏：2025年前三季度营业收入约570.58亿元（+3.34%），归母净利润约62.24亿元（-27.66%），呈现“增收不增利”。核心矛盾在于转型期非煤业务扩张带来的成本端压力（如货运服务费上升）。同时，大秦线日均运量回升至120万吨以上固原塑料管材生产线，为冬季电煤保供与业绩边际改善奠定基础。

- 分红与回购：在盈利承压背景下，公司维持≥55%分红承诺，按机构一致预测的2025E EPS 0.35元测算，若兑现55%–60%派息，对应每股分红约0.19–0.21元，以现价计股息率约3.7%–4.1%（若股价处于5.0–5.2元区间，股息率约4.3%–4.5%）。回购计划与高股息共同构成“估值与安全垫”的双锚。

- 经营修复与转型：非煤业务快速扩容、全程物流延伸为中长期提供增量，但短期利润率偏低；若成本增速放缓与效率提升兑现，利润率有望修复。市场亦关注铁路货运价格机制的灵活调整窗口，若政策端出现优化，将带来业绩弹性。

三、情景测算与价格区间预测

- 关键假设与方法：以机构一致预测的2025E/2026E EPS 0.35/0.38–0.39元为基准固原塑料管材生产线，参考当前PB 0.63倍与历史分位，给出不同估值情景下的价格区间（区间为估值中枢，不代表单点目标价）。

情景 核心假设 估值假设 2025E价格区间 2026E价格区间

悲观（防御） 运量平稳、成本刚性、分红兑现55% PB 0.60–0.65x；PE 14–15x 4.90–5.20元 5.30–5.60元

    聚氯乙烯绝缘电线问题最突出，有21个批次产品不合格，不合格产品检出率为15.7％。存在的主要问题为导体电阻、标志、外径、绝缘老化前抗张强度等项目不合格。在本次抽查中，由阳泉市城区恒星物资贸易部经销的标称天津市津特线缆有限责任公司生产的60227IEC01(BV)4型津特牌聚氯乙烯绝缘线缆，塑料管材设备其标志、外径、导体电阻(20℃)、绝缘老化前抗张强度均不符合标准要求。由山西博超电缆有限公司生产的BV 1.5型博超牌聚氯乙烯绝缘电线，其标志、外径均不符合标准要求。

涂塑复合钢管、内外涂塑复合钢管、钢塑复合管厂家：湖北洲海管业产品以钢管为基管，以塑料粉末为涂层材料固原塑料管材生产线，在其内、外表面熔融涂敷上一层塑料层或其他材料防腐层的钢塑复合产品。其塑料粉末符合GB/T17219生活饮用水输配水设备及防护性材料的安全评价标准。

聚氨酯预制管加工极其科学，保障了保温施长期工作同时质量，保温管加工和现场挖沟平行进行，只需现场接头，可以很大度缩短工作时间。因为削减了砖、水泥、砂石、余土等的运送，保温管是影响节能的重要元素，保温管的研发与使用多了而且遭到全球各国的遍及注重。20世纪70年代后，国外遍及注重保温管的出产且从使用，钢套钢直埋保温管力求大幅裁减动力的消耗数量，然后被截断环境污染以及温室效应。国外保温工业现已有很悠久的历史，而新式保温材料也正在之中不断出现。1985年曾经，我国保温管的开展非常慢，钢套钢直埋保温管少数中的保温厂只能生产少数地下聚氨酯预制管，

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涂塑钢管的尺寸范围：公称尺寸不大于DN2000mm，输送介质温度低于45℃的给水涂塑钢管。

基准（修复） 运量温和回升、成本边际改善、回购稳步推进 PB 0.70–0.75x；PE 16–17x 5.50–5.80元 6.00–6.50元固原塑料管材生产线

乐观（重估） 非煤盈利改善+运价机制优化、资金面回暖 PB 0.85–0.95x；PE 18–20x 6.30–6.80元 6.80–7.50元

- 12个月观点：在“高股息托底+估值修复”的框架下，倾向于基准情景，参考区间5.8–6.5元；若政策与经营改善超预期，乐观情景上沿7.0–7.5元具备条件；若宏观与行业量价承压，则需防范向悲观区间回撤的风险。上述区间与多家机构给出的6.0–7.5元合理估值带基本一致。

四、交易策略与风控要点

- 配置思路：以“股息底+估值修复”为核心，采用分批布局与“股息覆盖成本”思路更契合防御型标的。参考市场技术位，短线关注5.25元一线的支撑与5.30–5.35元的试探性买盘带；若有效跌破5.20元，需警惕情绪强化导致的下探风险（极端情形或向5.0元附近回撤）。

- 重点跟踪：

- 基本面：大秦线日均运量能否稳定≥120万吨、四季度与2026年初利润环比改善、非煤业务毛利率修复进度。

- 股东回报：分红比例是否维持≥55%、回购进度与执行力度。

- 政策与资金：铁路货运价格机制调整动向、主力资金与北向资金流向、板块风险偏好变化。

五、风险提示与免责声明

- 主要风险：煤炭需求与运价政策不及预期、非煤业务拓展与成本管控低预期、宏观与大盘波动、回购与分红执行偏差。

- 注意：本文仅为信息与框架参考固原塑料管材生产线，不构成任何投资建议或收益承诺。证券市场有风险，投资需结合自身风险承受能力独立决策并自行承担后果。